九游会app 【开源商社|周视角】巨子生物753胶原针上市，掀开医好意思打针新空间

（来源：泽鹏买卖不雅察）

节录

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巨子生物可丽金753胶原针上市，掀开再生好意思学新空间

巨子生物可丽金芯生753胶原针追究上市，设备医好意思胶原卵白打针新赛说念。6月9日，巨子生物旗下可丽金在西安举办新品上市发布会，推出可丽金芯生753胶原针，该居品注册称呼为重组I型α1亚型胶原卵白冻干纤维，已于2025年10月获NMPA批准。居品中枢片断来自东说念主自然I型α1链，共包含753个氨基酸，是中国国内已上市重组胶原打针居品最长序列，强调自然同源、多功能区域协同的抗衰想路，大幅延长抗衰效果守护时期，形成互异化居品上风。咱们以为，重组胶原医好意思居品竞争正从“是否有证”转向时刻升级、居品互异化、量产智力和品牌心智的空洞比拼，753胶原针上市考证了巨子生物从原料研发、注册审批到医好意思终局升沉的系统智力，进一步完善可丽金“医好意思打针+院线修护+日常护肤”的再生好意思学居品矩阵，有望推动巨子生物在功效护肤之外掀开医好意思打针第二成长弧线，并具备出海后劲。

行业缺欠词：居小然、嗨体、松延能源、丰宜科技、全健康场景调改店等

【居小然】果然之家全新品牌IP“居小然”追究亮相。

【嗨体】爱好意思客“嗨体”说明新增稳健症。

【松延能源】孩子王与松延能源达成深度策略配合。

【丰宜科技】丰宜科技递表港交所。

【全健康场景调改店】永辉超市天下首家“全健康场景调改店”在渝开业。

板块行情追思

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本周（6月8日-6月12日），商贸零卖和社会职业指数辞别报收1846.76点/7558.20点，辞别着落3.66%/着落2.39%（同期上证综指累计飞腾0.09%），在31个一级行业均辞别位居第26/20位。商社各细分板块中，本周品牌化妆品板块跌幅最小，2026年齿首于今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周华凯易佰（+16.8%）、狮头股份（+16.7%）、兰生股份（+13.0%）涨幅靠前。

投资淡薄：新增要点保举若羽臣

投资干线一（黄金珠宝）：关切在高端、前锋和投资金赛说念具备居品力和细察力的品牌，要点保举老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益场地六福集团、周生生等；

投资干线二（零卖电商）：关切零卖调改变革推动和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，要点保举永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等；

投资干线三（社会职业）：关切出行复苏、体验奢华升级和AI提效赋能优质职业奢华企业，要点保举长白山，受益场地科锐国际、学大训诫、中国中免等；

投资干线四（医好意思化妆品）：关切具备科研创新、深耕情谊奢华与高端奢华赛说念的医好意思化妆品企业，本周新增保举若羽臣，此外要点保举巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、毛戈平、润本股份、上好意思股份、朗姿股份、爱好意思客、妍丽野外医疗健康。

风险辅导：奢华收复不足预期、行业竞争加重、政策风险等。

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周不雅点

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巨子生物753胶原针上市，掀开再生好意思学新空间

1.1、行业动态：巨子生物可丽金753胶原针上市，掀开再生好意思学新空间

巨子生物可丽金芯生753胶原针追究上市，设备医好意思重组胶原卵白打针新赛说念。6月9日，巨子生物旗下可丽金在西安举办新品上市发布会，推出可丽金芯生753胶原针，注册称呼为重组I型α1亚型胶原卵白冻干纤维，于2025年10月获NMPA批准。居品设想上，其中枢片断来自东说念主自然I型α1链，共包含753个氨基酸，是中国国内已上市重组胶原打针居品最长的序列，强调与东说念主体I型胶原序列的一致性、多个功能区域的协同。从作用想路看，753胶原针是在补充I型胶原的同期，带动I、III、IV、VII型胶原及细胞外基质关讨好构改善，让皱纹“主动长平”而非“被迫填平”，之后每年只需对抗1-1.5%的当然流失，三期临床自满三次打针后90天效果仍守护细密，大幅延长抗衰效果守护时期，形成互异化居品上风。

重组胶原医好意思竞争加重，巨子生物构筑互异化上风。重组胶原医好意思居品连年获批速率加速，行业竞争徐徐从“是否有证”转向“时刻升级、居品互异化、量产智力和品牌心智”的空洞比拼。巨子生物弥远深耕重组胶原卵白，在自研实力和重组胶原全产业链布局上上风显耀。品牌层面，可丽金已掩盖三类医疗器械、二类医疗器械及功效护肤品，梗概把医好意思打针、院线修护和日常护肤贯串起来，形成更好意思满的胶原抗衰照料有探究。用户层面，可丽金积聚了明确的抗衰东说念主群领悟，C端用户运营智力强，能进一步推动B端的发展。咱们以为，753胶原针上市考证了巨子生物从原料研发、注册审批到医好意思终局升沉的系统智力，完善了“再生好意思学”的居品矩阵，有望推动巨子生物在功效护肤之外掀开医好意思打针第二成长弧线，并具有出海后劲。

1.2、新增要点保举若羽臣

投资干线1：关切在高端、前锋和投资金赛说念具备居品力和细察力的黄金珠宝品牌。高金价下行业赓续分化，竞争缺欠从“渠说念为王”转向“互异化居品+奢华者细察”；跟着奢华者、加盟商和商圈物业等产业链多方领悟罗致发生变化，也将推动行业新老品牌方式改变。淡薄关切：（1）景气度赓续考证的高端古法黄金龙头，要点保举老铺黄金；（2）在居品力、细察力、营销力具备上风的前锋黄金优质品牌，要点保举潮宏基、周大福、周大生等，受益场地六福集团、周生生等；（3）受益黄金税改新政和投资金品类高景气的品牌，受益场地菜百股份等。

投资干线2：关切调改变革的线下零卖企业和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头。线下零卖转向质地深耕，超市、百货、母婴零卖企业多维调改变革；线上跨境电商清库存周期进入尾声，进入AI精采化运营阶段。淡薄关切：（1）将强推动调改、聚焦商品力与场景力擢升的线下零卖企业，要点保举永辉超市、家家悦等；（2）积极探索加盟推广、具备供应链与单店模子输出智力的母婴零卖龙头，要点保举爱婴室，受益场地孩子王等；（3）库存情况显耀改善、受益AI全链路赋能提效的跨境电商龙头，要点保举华凯易佰、赛维时期、吉宏股份等。

投资干线3：关切受益政策、出行复苏、体验奢华升级和AI提效的职业奢华企业。社服行业结构性契机表示，淡薄关切：（1）旅游酒店结构升级，体验文旅、入境游复苏共振，要点保举长白山等；（2）东说念主力资源职业与训诫AI场景加速竣事，推动提效降本与职业升级，受益场地学大训诫、科锐国际等；（3）免税从政策预期转向功绩竣事，受益场地中国中免等；（4）餐饮关切平价高频需求与会员运营，外卖补贴落潮后茶饮龙头铁汉更强，受益场地百胜中国、瑞幸咖啡等。

投资干线4：关切具备科研创新、深耕情谊奢华与高端赛说念的医好意思化妆品优质企业。奢华端领悟升级重复高端奢华自身韧性，开释“情谊、功效与高端”的溢价红利；产业端化妆品原料步调与医好意思税改合规共振出清，引颈医好意思化妆品行业高质地重构。淡薄关切：（1）具备功效考证的国货好意思妆公司，要点保举贝泰妮、珀莱雅、巨子生物、上好意思股份，受益场地敷尔佳等；（2）景气赛说念高端好意思妆品牌，要点保举毛戈平，受益场地林清轩；（3）内服外养及个护家清受益于“需求刚性+体验升级”的双轮驱动，要点保举润本股份，受益场地若羽臣、上海家化等；（4）探索新场景需求的医好意思公司，要点保举朗姿股份、爱好意思客、妍丽野外医疗健康、科笛-B，受益场地四环医药等。

1.2.1、若羽臣：“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌重生态

代运营向品牌化告捷转型、自有品牌放量。若羽臣是由代运营向品牌化告捷转型的稀缺场地，依托全链路数字化智力，精确切入高端家清、大健康与护肤赛说念孵化自有品牌，将来在踏实代运营基本盘基础上，推动自有品牌矩阵化延展，有望驱动赓续成长。

对于若羽臣值得关切的四个问题，以及咱们的互异化想考。（1）自有品牌缘何守护弥远生命力？供应链端，若羽臣通过上游本钱锁定中枢原料，确立时刻排他性；居品端，推行“大单品带多品类”策略缩短单一SKU依赖风险，绽家从内衣液向全品类家清延迟，斐萃围绕抗衰构建全维度健康居品矩阵；运营端，愚弄高客单价筛选高净值东说念主群，擢升复购率从而摊薄获客成本。（2）流量成本高企下怎样获客？GEO时期公司占据先发上风，实现将“内容资产”升沉为“免费流量”。若羽臣当作老牌代运营商，积聚千里淀海量专科内容，正被各大AI模子收录并当作优选语料，在去中心化流量分派机制下，公司能以较低边缘成本获取精确流量，实现销售用度率的结构性优化，构筑坚实的护城河。（3）保健品红海中，斐萃怎样解围？若羽臣精确锁定高端护肤东说念主群，大幅缩短训诫成本和奢华决策门槛，用“身分党”逻辑连续赛说念高知流量。斐萃填补高端口服抗衰市场空缺，以“超等身分+极简配方+足量添加”为原则，赓续丰富居品矩阵，凭借“科学抗衰”品牌心智，霸占具备高毛利、高粘性的高端细分市场。（4）怎样跳出内卷的价钱战？若羽臣锚定“高试错成本”场景确立高订价权，绽家专注高价值面料照应、斐萃切进口服抗衰规模，公司通过独家原料背书，愚弄高订价强化“安全、有用”信号传递。公司构建“高价-优质”正轮回，自有品牌70%以上毛利为公司提供资源冗余，使得公司在品牌建设和售后职业上赓续参加，巩固品牌高端形象以起义廉价替代风险。

详见开源证券2026年6月8日初度掩盖讲演《若羽臣（003010.SZ）：“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌重生态》。

1.2.2、周大福：受益金价FY2026功绩高增长，关切居品、渠说念优化

公司2026财年营收同比+5.3%，归母净利润同比+52.2%。公司发布年度功绩：FY2026实现营收943.98亿港元（同比+5.3%，下同）、归母净利润90.04亿港元（+52.2%）；此外，董事会宣派末期股息每股0.45港元。公司赓续推动品牌转型与居品优化。

同店销售延续增长、订价首饰发达佳，盈利智力擢升。分地区看，FY2026公司在中国内地/中国内地之外市场营业额辞别实现同比+1.9%/+22.0%，内地之外市场发达更好，主因内地黄金税改形成跨境价钱差距扩大，带动内地游客奢华上升。分居品看，FY2026公司订价首饰/计价黄金首饰/钟表营业额辞别实现同比+15.7%/+3.0%/-6.1%。同店方面，公司中国内地直营FY2026同店销售同比+6.9%。此外，2026年4月1日至5月31日公司中国内地/港澳过甚他市场同店销售辞别同比+19.7%/+40.6%，呈现细密增长势头。盈利智力方面，FY2026公司毛利率32.3%（+2.8pct），主要受益于金价飞腾及高毛利的标记性居品系列销售孝顺擢升，计算利润率升至20.0%（+3.6pct），受益于公司有用的成本限度。销售/照料用度率辞别为9.1%/4.0%，同比辞别-0.6pct/-0.2pct。

新开门店带动店效增长，居品结构升级、类别拓展。（1）渠说念：FY2026中国内地周大福主品牌净关店969家，期末总额5305家。店龄不足两年新店月均零卖值约160万港元（+57%），约为已关闭门店的2-3倍，预期 FY2027关店数量将大幅减少；此外公司全球首家旗舰店进驻香港广东说念，强化高端定位。（2）居品：公司传福、传喜等标记性居品系列赓续热销，FY2027推出万相系列受市场迎接；订价黄金居品在中国内地的零卖值占比擢升至35.4%，同比+4.8pct，此外公司推出新业务线周大福家居，拓宽居品类别。

详见开源证券2022年10月12日初度掩盖讲演《周大福（1929.HK）：珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠说念推广驱动成长》和2026年6月14日信息更新讲演《周大福（1929.HK）：受益金价FY2026功绩高增长，关切居品、渠说念优化》等。

1.2.3、老铺黄金：预报2026年一季度功绩高增长，品牌势能赓续升级

公司2025年营收同比+221.0%，归母净利润同比+230.5%。公司发布功绩公告：2025年营收273.03亿元（同比+221.0%，下同）、归母净利润48.68亿元（+230.5%），同期预测2026年一季度实现营收165-175亿元、归母净利润36-38亿元。公司销售需求腾达、渠说念数量增长、品牌势能擢升。

居品迭代推新、渠说念优化升级、品牌高端定位赓续考证。居品端：公司预防居品研发创新和升级，赓续推出具备竞争力的新品，截止2025年底已创作超2300项原创设想作品。渠说念端：2025年公司线上业求实现收入46.57亿元，同比增长341.3%，意味着跟着品牌影响力的扩大，除一线城市之外的奢华东说念主群也在快速扩大；线下方面，截止2025年底公司门店总额45家（新增10家、优化扩容9家）、入驻高端阛阓34个，2025年在全球挥霍集团中，公司在中国内地单阛阓店效、坪效均排行第一，同店收入同比增长160.6%。品牌端：老铺黄金品牌影响力赓续扩大，凭据胡润征询院《胡润至尚优品－中国高净值东说念主群品牌倾向讲演》，2026大哥铺黄金进入中国高净值东说念主群最受爱重珠宝品牌榜单前三名，刷新中国品牌记载。此外，据弗若斯特沙利文数据，老铺黄金与路易威登等五大挥霍牌奢华者重合率从2025年7月的77.3%擢升至2026年3月的82.4%，高端定位赓续考证。

国内门店优化、国际影响力擢升，有望推动赓续增长。（1）国内：公司赓续推动中枢商圈门店优化，将来门店面积扩容和区位升级均有望驱动店效增长；（2）国际：公司赓续推动品牌国际化和市场全球化，2025年国外实现收入39.42亿元，同比增长361.0%，跟着新加坡金沙店、香港IFC旗舰店陆续开业，国外门店布局稳步推动，后续成漫空间可期。

详见开源证券2025年1月9日初度掩盖讲演《老铺黄金（6181.HK）：高端考中黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2026年3月25日信息更新讲演《老铺黄金（6181.HK）：预报2026年一季度功绩高增长，品牌势能赓续升级》等。

1.2.4、潮宏基：盈利智力有所擢升，居品品牌升级、国际化稳步推动

2026Q1归母净利润同比+39.5%，利润增速高于收入。公司发布一季报：2026Q1实现营收24.98亿元（同比+10.9%，下同）、归母净利润2.64亿元（+39.5%），利润增速高于收入。咱们以为，公司奢华者细察力、互异化居品力均较凸起，跟着品牌势能擢升和国际化推动，有望赓续成长。

高毛利居品销售带动盈利智力擢升，用度发达舒服。分业务看，公司毛利较高的前锋珠宝首饰收入杰出 30%的增长，带来毛利额的增多。盈利智力方面，2026Q1公司空洞毛利率为26.9%（+4.0pct）。用度方面，销售/照料/财务用度率辞别为9.1%（+0.3pct）/1.1%（-0.2pct）/0.5%（+0.1pct），用度支拨相对舒服。

围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠说念营销、国际化”打造中枢策略。（1）居品升级：公司以“东方好意思学”为居品内核，推动非遗工艺与现代设想深度交融。升级“非遗花丝风雨桥”系列打造全新品牌印章居品，新增“臻金貔貅”等系列丰富高工艺黄金居品线，同期优化三丽鸥等原有IP并推出黄金串珠系列。（2）渠说念推广：公司赓续推动加盟渠说念推广，2026Q1潮宏基珠宝门店净增1家（加盟净增9家），期末总额达到 1669家，一季度告捷进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等优质买卖体系，进一步擢升在中枢商圈的势能与影响力。（3）品牌扩圈：公司赓续举办行径实现破圈，2026Q1公司联袂代言东说念主宋轶助力非遗破圈，全网总曝光超2亿，与麦当劳跨界联名推出“新年第一桶金”变调前锋抒发，与明星余承恩开启一日店长行径重塑黄金珠宝IP体验的年青化场域。（4）国际化：公司2026Q1在马来西亚新增1家直营门店，连接加大国外布局；深远细察国外奢华者偏好，强化居品国外腹地化创新，推出交融当地元素的“臻金四面神”等主题系列，国际化程度稳步推动。

详见开源证券2022年3月7日初度掩盖讲演《潮宏基（002345.SZ）：东方前锋珠宝龙头品牌，发力加盟推广驱动高成长》和2026年4月30日信息更新讲演《潮宏基（002345.SZ）：盈利智力有所擢升，居品品牌升级、国际化稳步推动》等。

1.2.5、巨子生物：2025年功绩小幅下滑，看好大单品迭代与医好意思新空间

2025年营收同比-0.4%，归母净利润同比-7.1%。公司发布功绩公告：2025年实现营收55.18亿元（同比-0.4%，下同）、归母净利润19.15亿元（-7.1%），经辅助净利利润19.60亿元（-8.9%），功绩略有承压。

可复好意思收入短期略承压，可丽金新品势起。分品类来看，2025年护肤品/敷料/保健食物实现营收43.4/11.6/0.2亿元，同比辞别+0.8%/-4.0%/+16.7%。分品牌看，可复好意思实现营收44.7亿元（-1.5%），主要系外部冲击与行业竞争加重；可丽金实现营收9.2亿元（+9.0%），可丽金上新胶原大膜王3.0 版块，取得细密市场反应。分渠说念看，直销/经销实现营收41.4/13.8亿元，同比辞别持平/-1.5%。盈利智力方面，2025年公司毛利率为80.3%（-1.8pct），主要受居品品类结构影响。销售/照料/研发用度率辞别为37.2%/3.1%/1.6%，同比辞别+0.9pct/+0.4pct/-0.3pct。

研发打破构筑互异化时刻壁垒，居品与渠说念协同发力。研发端：2025年10月及2026年1月，两款重组胶原卵白III类医疗器械先后获国度药监局批准，追究切入肌肤焕活市场，考证公司在重组胶原卵白规模的研发智力，构筑时刻壁垒。居品端：可复好意思胶原棒2.0迭代升级，焦点面霜高速增长，帧域密修系列卡位轻医好意思术后缔造；可丽金大膜王3.0焕新上市，夯实抗老心智。2026年，可复好意思、可丽金均预测推出紧迫新址品，丰富品牌居品矩阵。渠说念端：深化“专科+环球”双轨布局，线下掩盖公立病院、私立病院及诊所、连锁药房、CS/KA门店。线下直销收入增长至2.3亿元（+4.1%）。国外市场方面，可复好意思品牌已进入新加坡、马来西亚、韩国及北好意思市场，全球影响力徐徐擢升。线上推行互异化运营，加大自运营参加，构建平衡可控的多渠说念生态。

详见开源证券2023年6月28日初度掩盖讲演《巨子生物（2367.HK）：重组胶原卵白领军者，品牌势能朝上将来成长可期》和2026年3月22日信息更新讲演《巨子生物（2367.HK）：2025年功绩小幅下滑，看好大单品迭代与医好意思新空间》等。

1.2.6、贝泰妮：2026Q1功绩强势高增，多维向好增长可期

2026Q1功绩高增，营收回暖利润加速缔造。公司发布年报及一季报：2025年实现营收53.59亿元（-6.6%）、归母净利润5.06亿元（+0.5%）；2026Q1实现营收11.18亿元（+17.8%）、归母净利润0.66亿元（+132.8%）。

2025年薇诺娜宝贝/瑷科缦增长亮眼，J9九游会2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载用度管控见效突显。分品牌，2025年薇诺娜/薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮/泊好意思辞别实现营收44.32/2.35/1.29/4.52/0.47亿元，同比辞别-9.7%/+17.0%/+115.1%/-3.2%/-9.6%。分渠说念，2025年线上/线下/OMO渠说念辞别实现营收39.51/9.18/4.63亿元，同比辞别+1.0%/-27.9%/-11.2%；其中阿里系/抖音系辞别实现营收17.14（-0.7%）/9.70亿元（+17.2%）。分品类，护肤品/医疗器械/彩妆辞别实现营收45.75（-4.7%）/2.65（-25.4%）/4.72亿元（-14.4%）。盈利智力方面，2025年/2026Q1公司毛利率辞别为74.5%（+0.7pct）/73.4%（-4.1pct）。用度方面，2025年销售/照料/研发用度率同比辞别-0.0pct/+0.3pct/-0.7pct；2026Q1则同比均-3.0pct，用度管控见效显耀。

主品牌薇诺娜赓续升级，子品牌多点着花，全渠说念协同赋能增长。主品牌：薇诺娜中枢大单品踏实最初，并推出银核系列，开辟敏锐肌抗老新赛说念；311次抛精华置身天猫次抛精华TOP10。子品牌：薇诺娜宝贝线上抖音渠说念发力，线下进驻山姆等优质KA渠说念，中枢单品庄重增长；瑷科缦以“妆械网络、全程抗衰”布局医好意思术后场景，配合天下超600家专科院线机构，2026年推出PDRN面膜，深度交融医好意思级修护与日常护肤场景；公司收购初普布局家用好意思容仪，2026年将完成第三类医疗器械注册，打造“仪器+护肤”妆械协同有探究。渠说念：“三盘点” 策略买通线上线下，布局即时零卖与腾讯生态，拓展线下 KA/CS 及皮肤科诊所渠说念；国外市场稳步拓展，进驻中国港澳台、东南亚及北好意思多个国度和地区。

详见开源证券2021年3月25日初度掩盖讲演《贝泰妮（300957.SZ）：敏锐肌修护黄金赛说念，“医研赋能”建树国货王者》和2026年4月27日信息更新讲演《贝泰妮（300957.SZ）：2026Q1功绩强势高增，多维向好增长可期》等。

1.2.7、毛戈平：2025年功绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续

2025年公司收入同比+30.0%，利润同比+36.8%，品牌势能高位延续。公司发布功绩公告：2025年的营业收入50.50亿元（同比+30.0%，下同）、归母净利润12.05亿元（+36.8%），经辅助年内利润12.09亿元（+30.8%），功绩发达亮眼，高基数下赓续竣事。

彩妆心智赓续巩固，线上渠说念高增，用度率沉稳下降。分业务，2025年彩妆/护肤/化妆艺术培训业求实现营收29.96/18.73/1.47亿元，同比辞别+30.0%/+31.1%/-2.8%，辞别占比59.3%/37.1%/2.9%，新增香氛业求实现营收0.34亿元，获亮眼起原。分渠说念，线上/线下渠说念实现营收24.77/24.26亿元，同比辞别+38.8%/+24.5%。盈利智力，2025年毛利率84.2%（-0.2pct），其中彩妆/护肤/香氛/化妆艺术培训业务毛利率辞别为83.3%/87.3%/78.4%/64.4%；线上/线下渠说念毛利率辞别为83.8%（-0.3pct）/85.8%（持平）；销售/照料用度率为48.3%（-0.7pct）/5.3%（-1.6pct），合座费率沉稳下降。

彩妆护肤香氛协同发展，高端渠说念稳步深化，国外布局掀开新空间。彩妆端，公司以彩妆为基本盘，2025年小金扇粉饼和鱼子气垫均实现超3亿元销售额，巩固高端国货彩妆最初地位；眼妆新品销售额超千万，看好颜色线发展空间。护肤端，大单品赓续放量，鱼子面膜零卖额超10亿元，黑霜超3亿元，鱼子眼霜及黑金系列发达亮眼；1月推出新品琉光赋活系列，赓续建设居品矩阵。香氛端，上新“国韵凝香”与“闻说念东方”系列，丰富品类矩阵。线下端，2025年自营及经销专柜辞别为412/33个，复购率36.5%（+1.6pct）；入驻北京SKP、杭州万象城等高端阛阓，强化品牌高端定位；香港海港城开设专柜，打建国外高端渠说念布局。线上端，抖音商城三大好物节均斩获国货彩妆榜首，2026年1-2月主流电商销售额保持健康增长，新老客户共同驱动，线上渠说念有望延续高增。

详见开源证券2025年2月19日初度掩盖讲演《毛戈平（1318.HK）：以妆为笔，绘东方气韵、铸群众据说》和2026年3月27日信息更新讲演《毛戈平（1318.HK）：2025年功绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续》等。

1.2.8、润本股份：2026Q1功绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期

2026Q1收入和利润辞别同比+11.3%/+19.1%，合座功绩发达亮眼。公司发布年报及一季报：2025年实现营收15.45亿元（同比+17.2%，下同）、归母净利润3.15亿元（+4.8%）；2026Q1实现营收2.67亿元（+11.3%）、归母净利润0.53亿元（+19.1%），盈利智力改善。咱们以为，公司当作驱蚊和婴童照应龙头，在渠说念协同及旺季需求下有望赓续放量增长。

驱蚊品类受疫情影响高增，用度优化助力盈利智力擢升。分品类看，2025年公司婴童照应/驱蚊/精油业务辞别实现营收8.14/5.32/1.40亿元，同比辞别+17.9%/+21.1%/-11.3%，2026Q1辞别同比-3.1%/+55.2%/+13.2%，基孔肯雅热疫情催生驱蚊需求，推动销售增长；2026Q1婴童照应/驱蚊/精油业务售价辞别+13.3%/+5.7%/-8.2%，婴童照应新品带动单价擢升。分渠说念，2025年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比辞别+13.6%/-0.5%/-10.4%/+36.1%。盈利智力方面，2025年及2026Q1毛利率辞别为58.3%（+0.1pct）、59.1%（+1.4pct）。2025年公司销售/照料/研发用度率同比辞别+2.7pct/-0.2pct/-0.2pct，2026Q1则同比辞别为+0.7pct/-0.2pct/-0.1pct，销售用度率增幅收窄，用度管控效果徐徐体现。

线上线下渠说念协同推动，期待驱蚊及防晒旺季赓续放量。居品端，公司赓续推新，2025年推出儿童防晒啫喱、童锁定时加热器、青少年系列等60余款单品。婴童方面，公司2026年春夏季推出儿童防晒保湿日霜、防晒气垫等新品，精确卡位夏令儿童防晒需求；驱蚊方面，居品赓续优化，2026年蚊媒传染病管控升级，驱蚊居品销量望高增。渠说念端，公司全渠说念布局赓续完善。线上依托天猫、京东、抖音等主流电商平台实现庄重增长，踏实中枢品类市占率；线下赓续推动渠说念建设，2025年驱蚊居品进驻山姆切入高端会员商超体系，当今已在山姆、永辉、屈臣氏等KA渠说念实现渗入，线下渠说念掩盖赓续深化。

详见开源证券2021年3月25日初度掩盖讲演《贝泰妮（300957.SZ）：敏锐肌修护黄金赛说念，“医研赋能”建树国货王者》和2026年4月27日信息更新讲演《贝泰妮（300957.SZ）：2026Q1功绩强势高增，多维向好增长可期》等。

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零卖社服行业动态跟踪

2.1、行业缺欠词：居小然、嗨体、松延能源、丰宜科技、全健康场景调改店等

【居小然】果然之家全新品牌IP“居小然”追究亮相

6月8日音信，果然之家一位相称的新伙伴品牌专属卡通IP居小然追究上岗，这位兼具诊疗感与亲和力的品牌形象大使与家居生涯保举官将全程追随强大用户，一同打造满意居所。（来源：果然之家集团公众号）

【伊妍仕】华东医药伊妍仕S型新适用症请求取得受理

6月9日音信，华东医药子公司收到国度药监局签发的受理见知书，其代理的Ellansé®伊妍仕®S型请求新增稳健症已追究进入审评通说念。（来源：医与好意思前沿公众号）

【嗨体】爱好意思客“嗨体”说明新增稳健症

6月9日音信，爱好意思客收到医疗器械变更注册文献，自满旗下打针用透明质酸钠复合溶液，新增适用范围“面部真皮浅层打针，暂时性改善成东说念主皮肤干燥、肤色暗千里”。（来源：医好意思圈View公众号）

【松延能源】孩子王与松延能源达成深度策略配合

6月9日音信，孩子王与松延能源追究达成深度策略配合，两边围绕线下场景共建、品牌共创、居品研发、时刻职业保险四大中枢规模张开全面配合，共同推动具身智能在亲子家庭场景限度化落地。（来源：NOETIX松延能源公众号）

【金粒门】金粒门华东首店开业3天销售额破百万

6月9日音信，极新零食“创始者”金粒门华东首店开业3天销售额打破100万元。这次华东首店火爆，考证了金粒门跨区域的市场敕令力，也为天下化布局提供了可复制的门店模子。（来源：奇迹零卖网公众号）

【安克创新】安克创新港股上市获中国证监会备案

6月9日音信，安克创新收到中国证监会出具的境外刊行上市备案见知书，拟刊行不杰出6850.89万股境外上市广大股，并在香港联交所主板上市。（来源：九派财经）

【一分阳光】学大训诫联袂同意麻花网络打造训诫主题短剧《一分阳光》

6月10日音信，学大训诫与同意麻花网络打造的训诫主题短剧《一分阳光》开机庆典在北京市怀柔区举行，该剧共10集，每集时长约5分钟，预测于2026年7月追究上线。（来源：学大训诫公众号）

【丰宜科技】智能零卖柜运营商丰宜科技向港交所递交上市请求

6月11日音信，中国最大的AI驱动智能零卖柜运营商丰宜科技向港交所主板递交上市请求。招股书自满，该公司旗下运营“丰e足食”品牌，运营掩盖无为的智能零卖柜收集，为奢华者提供以食物及饮料为主的商品。（来源：零卖圈公众号）

【极新零食店中店】大润发首推“极新零食店中店”模式

6月12日音信，航旅纵横大数据自满，截止6月10日端午假期国内航路机票预订量已杰出183万张，相差境航路预订量同比增长约8%。（来源：湾区财经社公众号）

【全健康场景调改店】永辉超市天下首家“全健康场景调改店”在渝开业

6月12日音信，永辉超市天下首家“全健康场景调改店”在渝开业。门店以“健康生涯神气”为中枢定位，交融永辉天下调改的塌实后果，发愤于打造天下首家“能健身、懂养分、有温度”的全健康场景调改店。（来源：永辉同说念公众号）

【中百超市】中百超市硬扣头店双店同开

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6月12日音信，中百超市菱角湖店、建三店告成完成硬扣头店升级修订，追究开业迎客，标记着中百集团（维权）硬扣头业态布局赓续换挡加速。（来源：中百之声公众号）

2.2、大事提醒：关切多家公司股东大会召开等

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零卖社服行情追思

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本周（6月8日-6月12日）A股飞腾，商贸零卖和社会职业指数辞别着落3.66%/着落2.39%。本周上证综指报收4031.51点，周累计飞腾0.09%；深证成指报收14963.41点，周着落2.29%；本周一说念31个一级行业中，发达排行前三位的辞别为银行、非银金融和有色金属。具体看，商贸零卖和社会职业指数本周辞别报收1846.76点/7558.20点，辞别着落3.66%/着落2.39%，在系数一级行业均辞别位列第26/20位。2026年齿首于今，上证综指累计飞腾1.58%，商贸零卖指数累计着落23.77%，社会职业指数累计着落13.76%。

零卖社服各细分板块中，品牌化妆品板块本周跌幅最小；2026年齿首于今，品牌化妆品板块跌幅最小。在零卖社服行业各主要细分板块（咱们依据二级行业分类，罗致较有代表性的超市、互联网电商、训诫、专科连锁、百货、品牌化妆品、酒店餐饮、买卖物业计算、钟表珠宝和旅游及景区10个细分板块）中，本周系数子板块均着落，跌幅最小的为品牌化妆品板块，周跌幅为0.10%；2026年全年来看，品牌化妆品板块岁首于今累计着落11.22%，在各细分板块中跌幅最小。

零卖社服个股方面，本周华凯易佰、狮头股份、兰生股份涨幅靠前。本周零卖社服行业主要142家上市公司（参照一级行业指数身分，剔除一丝主业已发生变化公司）中，悉数有32家公司飞腾、108家公司着落。其中，本周个股涨幅排行前三位辞别是华凯易佰、狮头股份、兰生股份，周涨幅辞别为16.8%、16.7%和13.0%，本周跌幅靠前公司为怡亚通、茂业买卖、步步高（维权）。

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风险辅导

（1）奢华复苏不足预期：社会奢华与宏不雅经济密切关联，若经济增长放缓，奢华者购买力、信心下滑，奢华需求受到抑止，则零卖终局销售也将承压；

（2）竞争加重：若行业竞争加重，销售用度参加、价钱战等可能影响公司盈利；

（3）政策风险：反把持等政策出台，监管趋严影响企业部分计算行径等。

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研报初度发布时期：2026.06.14

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关联征询后果

【行业专题】

2026.05.20中期投资策略【奢华复苏分化，高端领跑、职业向新】

2025.12.03年度投资策略【从保值到颜值，再到情谊价值】

2025.11.03年度投资策略PPT【从保值到颜值，再到情谊价值】

2025.02.25化妆品深度讲演四【国风妆容潮水与专科审好意思双向奔赴，燃起东方好意思】

2024.09.06胶原卵白深度讲演二【重组胶原医好意思市场蓝海待拓，高端奢华东说念主群引颈潮水】

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2023.09.18黄金珠宝深度讲演【供需衍变、要素更替，主理环球奢华骨子，期冀品牌蝶变成长】

2023.02.20胶原卵白深度讲演【重组胶原有望助力供给打破，颜值经济“胶”响曲行将迎来华彩篇章】

2022.08.16栽种钻石深度讲演【科技造物赏奢华新风俗，毛坯分娩商仍享发展红利，品牌零卖端掀开成漫空间】

2022.02.08化妆品深度讲演三 【化妆品新《条例》推行，有望推动行业步调化发展、记忆研发本源】

2021.05.31医好意思行业深度讲演一【居品篇：颜值经济时期医好意思需求风起，居品端龙头公司铁汉恒强】

2021.01.09化妆品深度讲演二【从贝泰妮看“医研赋能”助力敏锐肌护肤国货崛起】

2020.11.26社区团购深度讲演【社区团购：下千里市场的零卖效能改进】

2020.09.08跨境电商深度讲演【东南亚蓝海千帆竞渡，酬酢单页电商轻舟御风】

2020.06.03化妆品深度讲演一【社媒营销创造新的成漫空间，国居品牌依托“国潮风+快迭代+下千里市场”上风崛起】

2020.04.03生鲜深度讲演【生鲜奢华万亿市场犯颜直谏，供应链智力将成为行业竞争致胜缺欠】

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【公司深度】

2026.06.08若羽臣深度讲演【“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌重生态】

2026.01.04妍丽野外医疗健康深度讲演【双好意思+双保健领跑者，内生+外延塑好意思业价值新空间】

2025.02.19毛戈平深度讲演【以妆为笔，绘东方气韵、铸群众据说】

2025.01.09老铺黄金深度讲演【高端考中黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”】

2024.10.06上好意思股份深度讲演【主品牌韩束势能强劲，居品+渠说念+品牌多维成长】

2024.08.21赛维时期深度讲演【跨境电商衣饰赛说念龙头，时刻驱动品牌扬帆出海】

2024.05.29丸好意思股份深度讲演【老牌国货万象更“芯”，将来高质地增长可期】

2024.03.06科笛-B深度讲演【深筑研发+奢华双壁垒，打造最初一体化皮肤学平台】

2024.01.15润本股份深度讲演【驱蚊及婴童照应细分龙头，存身小品类、打造大品牌】

2023.09.27长白山深度讲演【尽享大交通改善红利，掘金冰雪旅游再绘新卷】

2023.06.28巨子生物深度讲演【重组胶原卵白领军者，品牌势能朝上将来成长可期】

2023.06.26华凯易佰深度讲演【跨境电商泛品龙头，深筑数字化壁垒驱动多元发展】

2023.02.06中国黄金深度讲演【全产业链布局黄金龙头，栽种钻石掀开新成漫空间】

2022.12.16朗姿股份深度讲演【内生外延双轮驱动，区域医好意思龙头加速天下化布局】

2022.10.12周大福深度讲演【珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠说念推广驱动成长】

2022.03.24迪阿股份深度讲演【国内婚恋珠宝定制新势力，以独一之名为真爱代言】

2022.03.06潮宏基深度讲演【东方前锋珠宝龙头品牌，发力加盟推广驱动高成长】

2022.01.16鲁商发展深度讲演【生物医药+生态健康双轮驱动，打造大健康生态链】

2021.03.25贝泰妮深度讲演【敏锐肌修护黄金赛说念，“医研赋能”建树国货王者】

2020.10.28爱好意思客深度讲演【推新智力深筑壁垒，医好意思龙头蓝海先行】

2020.07.19周大生深度讲演【珠宝龙头拥抱直播电商，新渠说念新营销驱动新成长】

2020.07.06吉宏股份深度讲演【迁移互联网时期的精确营销“带货东说念主”】

2020.06.15老凤祥深度讲演【黄金珠宝龙头，品类优化+门店推广驱动弥远发展】

2020.02.28红旗连锁深度讲演【川蜀便利店龙头，扩品类+展门店掀开成漫空间】

2020.01.19家家悦深度讲演【胶东生鲜超市龙头，内生外延推广推动天下化布局】

2019.12.27永辉超市深度讲演【生鲜超市龙头，“到店到家“巩固主业护城河】

2019.11.21爱婴室深度讲演【母婴连锁零卖龙头，内练计算提效，外展门店宏图】

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【零卖全视角】

2025.01.12【胖东来2024年增长亮眼，新增要点保举老铺黄金】

2025.02.23【羟基磷灰石三类械获批，新增要点保举毛戈平】

2025.03.23【潮宏基订货会火热举办，高端新品受到加盟商迎接】

2025.04.07【关切老铺黄金、毛戈对等高端奢华国潮品牌】

2025.06.08【高端考中黄金品牌“琳朝珠宝”取得天神轮投资】

2025.06.16【泡泡玛特跨界珠宝圈，旗劣品牌POPOP首店开业】

2025.07.20【豫园积极推动老字号焕新，IP联动开释商圈活力】

2025.07.28【小商品城运行数贸AI大模子内测，走向全域赋能】

2025.09.29【吉宏股份预报高增长，关切三季度高景气赛说念公司】

2025.10.19【双11大促开启，玩法化繁为简，国货物牌增长分化】

2025.12.07【林清轩更新招股书，关切高端国货护肤公司上市进展】

2025.12.21【海南自贸港封关追究运行，首日数据发达亮眼】

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【商社新不雅察】

2026.01.04【“东说念主、货、场”迭代升级，关切情谊奢华赛说念契机】

2026.01.11【陕西旅游A股上市，以旅游资源构建中枢竞争壁垒】

2026.01.18【钱大妈递表港交所，“扣头日清”打造模式特质】

2026.01.25【老铺黄金SKP行径开启，关切春节销售超预期催化】

2026.02.01【功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所】

2026.02.08【好意思团拟收购叮咚买菜，打造即时零卖供应链上风】

2026.02.23【马年春节奢华庄重收复，老铺黄金秘书2月底调价】

2026.03.01【老铺黄金调价幅度超预期，巩固品牌高端调性】

2026.03.08【38大促国货好意思妆发达亮眼，上好意思股份发布盈喜预报】

2026.03.15【逸仙电商获1.2亿好意思元投资，老铺黄金功绩预报高增】

2026.03.22【京东Joybuy欧洲上线，自营模式掀开互异化空间】

2026.03.29【功绩密集表示，关切赛说念景气考证和高增长场地】

2026.04.06【铜师父港交所上市，原创IP与非遗工艺共筑壁垒】

2026.04.12【高端古法黄金赛说念赓续景气，老铺黄金加码高客职业筑壁垒】

2026.04.19【三峡旅游迎来首航，豪华游轮业务迈入竣事阶段】

2026.04.26【丸好意思发布会新界说胶原，可复好意思超透棒首发得益亮眼】

2026.05.05【零卖社服企业计算回暖，关切珠宝好意思妆跨境功绩弹性】

2026.05.11【五一假期出行市场庄重增长，文旅交融热度升温】

2026.05.17【林清轩切入好意思白赛说念，敷尔佳妆械协同上风巩固】

2026.05.24【618大促开启好意思妆发达亮眼，珀莱雅加码收购花线路】

2026.05.31【盒立时线菜园租出职业，探索体验奢华新场景】

2026.06.07【育儿补助力度加大，母婴行业加速整合】

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开源零卖社服征询团队

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开源证券零卖社服征询团队，深度掩盖黄金珠宝、零卖电商、医好意思化妆品、奢华者职业等板块。

团队负责东说念主黄泽鹏，2016-2018年新金钱最好分析师评比中小市值第又名团队中枢成员，2019年加盟开源证券，2020-2025年Wind零卖行业金牌分析师，2023-2025年新浪财经金麒麟菁英分析师、东方金钱choice最好分析师、21世纪金牌分析师，2025年证券时报（新金钱）“最具后劲分析师”等。

但愿用咱们的穷困和专科，为您提供前沿、深度的买卖不雅察视角。

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黄泽鹏  团队负责东说念主、首席征询员

huangzepeng@kysec.cn；

文凭编号：S0790519110001

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李昕恬 征询员 

lixintian@kysec.cn；

文凭编号：S0790526030002

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杨   爽

yangshuang@kysec.cn

文凭编号：S0790126050017

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泽鹏买卖不雅察

开源证券零卖社服征询团队

扫描左侧二维码关切，迎接疏浚！

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